Основные методические подходы к оценке стоимости корпорации

На практике часто возникает необходимость в оценке стоимости капитала и самой корпорации. Так, эта проблему решают покупатели и продавцы при обосновании цены сделки, возмещения ущерба страховщиком страхователю имущества, налогообложении сделок с недвижимостью, лизинге имущества, принятия решения о предоставлении ипотечного кредита, реструктуризации корпорации и т.д.

Оценка стоимости любого субъекта хозяйствования (бизнеса) представляет собой целенаправленный процесс определения его стоимости в денежном выражении с учетом реального и потенциального дохода, приносимого ею в каждый момент времени. Объектом оценки выступает движимое и недвижимое имущество в совокупности с правами, которыми наделен его владелец.

Субъектами оценки выступают профессиональные оценщики (компании). Особенностью процесса оценки стоимости имущества корпорации является ее многосторонний характер. В процессе оценки обязательно учитывается совокупность таких рыночных факторов как риск, время, рыночная конъюнктура, особенности корпорации и т.д. Можно выделить следующие основные принципы
оценки стоимости корпорации:

• полезности, который состоит в том, что чем больше корпорация способна удовлетворить потребности собственника, тем выше ее стоимость. Оценочная стоимость корпорации не должна превышать минимальную цену за аналогичный объект с такой же полезностью, а также стоимость создания нового объекта с аналогичной полезностью в приемлемые сроки;
• замещения при котором максимальная стоимость корпорации определяется наименьшей ценой, по которой можно приобрести другой объект с аналогичной полезностью. Полезность корпорации определяется тем, во сколько сегодня оцениваются прогнозируемые будущие доходы от ее деятельности;
• ожидания, заключающийся в определении текущей величины дохода, который может быть получен в обозримом будущем от владения компанией;
• вклада, учитывающий вклад каждого фактора производства (земли, рабочей силы, капитала, управления) в формирование доходов корпорации. Данный принцип означает, что включение дополнительного актива в имущество корпорации экономически выгодно только тогда, когда прирост стоимости выше затрат на приобретение данного актива;
  остаточной продуктивности, когда факторы производства рассматриваются с учетом периода их воспроизводства и роли в обороте капитала. Например, при оценке стоимости компании учитываются затраты по демонтажу устаревшего оборудования и монтажу нового и т.п.;
• соответствия, когда компания, не соответствующая требованиям рынка по фондооснащенности производства, технологиям, менеджменту, уровню доходности активов и собственного капитала, будет оценена ниже среднего уровня.

Процесс оценки стоимости корпорации включает следующие основные
этапы:

• определение цели и задач оценки;
• составление плана оценки;
• сбор и анализ информации, необходимой для оценки;
• выбор обоснованного подхода и метода оценки;
• расчет стоимости оцениваемого объекта на базе выбранного подхода;
• составление отчета о результатах оценки.

Чаще всего необходимость в оценке стоимости корпорации возникает при проведении сделки ее купли – продажи, а также в целях повышения эффективности текущего управления корпорацией.

Различают три основных подхода к оценке стоимости корпорации, в рамках которых используются свои методы оценки.
При доходном подходе определяющим фактором становиться доход компании. Величина рыночной стоимости корпорации и ее доход находятся в прямо пропорциональной зависимости. Однако важное значение при этом имеют стабильность и длительность получения дохода, риск в данном процессе.

Доходный подход предполагает определение текущих будущих доходов корпорации, которые возникнут в результате использования ее имущества и возможностей его последующей продажи. В рамках доходного подхода используются такие методы оценки стоимости корпорации как метод
капитализации и метод дисконтирования денежных потоков.

Затратный подход оценки стоимости корпорации наиболее приемлем при оценке объектов специального назначения, нового строительства, для определения наилучшего варианта использования земли, в целях страхования. Данный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, а также объектов с большим физическим износом. Данный подход предполагает использование метода чистых активов и метода ликвидационной стоимости.

Рыночный подход используется при существовании рынка сопоставимых объектов и основывается на принципе замещения. Для сравнения выбирают объекты – аналоги, а затем вносят корректировку в оценку на основании принципа вклада. При этом подходе применяются методы рынка капитала, методы сделок, а также метод отраслевых коэффициентов.