Эмиссионная политика корпорации

Одним из главных способов привлечения средств корпораций является выпуск акций. Дополнительные акции могут выпускаться по разным причинам для того, чтобы акционерная компания могла получить дополнительные средства.

Число выпущенных акций и уплачиваемая цена за них будут разными в различных выпусках. Привлечение средств на фондовом рынке путем эмиссии акций требует тщательной подготовки специального документа – проспекта эмиссии, а часто и обращения к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, что предполагает достаточно большие расходы. В мировой практике известны различные способы размещения ценных бумаг: продажа непосредственно
инвесторам по подписке; продажа через инвестиционные институты; размещение акций брокерами через фондовую биржу и т. д.

Корпорация как эмитент проводит соответствующую политику. Эмиссионная политика – это совокупность организационно-технических, информационных консультационных и других процедур, направленных на быстрое и максимально выгодное привлечение дополнительного акционерного капитала для развития корпорации. С позиций корпоративных финансов основной
целью корпоративной политики является привлечение с фондового рынка необходимого объема денежных ресурсов в минимально возможные сроки.

Исходя из этой цели, эмиссионная политика корпорации является частью общей инвестиционной стратегии по привлечению дополнительного объема денежных средств за счет выпуска и размещения на рынке ценных бумаг собственных акций.
Разработка эффективной эмиссионной политики включает следующие этапы:

1. Изучение возможностей эффективного размещения предполагаемой эмиссии акций на основе предварительного анализа конъюнктуры фондового рынка и оценки инвестиционной привлекательности своих акций. В ходе анализа изучается спрос и предложение на акции, динамика цен на них, уровень котировок, объем продаж и т.п. В результате выявляется чувствительность фондового рынка на появление новых эмиссий акций и возможность реализации их инвесторам. Оценка инвестиционной привлекательности акций проводится с учетом перспектив развития отрасли, к которой относится эмитент, конкурентоспособности выпускаемой им продукции (оказываемых услуг), а также ряда экономических, финансовых показателей деятельности эмитента по сравнению с другими аналогичными эмитентами.

2. Определение целей эмиссии акций. Эти цели должны быть достаточно обоснованы с позиции будущего развития эмитента и возможностей существенного повышения курсовой стоимости его ценных бумаг. Основными целями эмитентов, которые прибегают к дополнительной эмиссии акций как источнику пополнения собственного капитала являются:

• реальное инвестирование;
• необходимость улучшения структуры капитала за счет увеличения доли собственного капитала в общем его объеме;
• намечаемое поглощение других компаний для получения эффекта синергизма (дополнительных экономических преимуществ);
• иные цели, которые требуют быстрой мобилизации значительного объема собственного капитала.

3. Определение объема эмиссии, исходя из рассчитанной потребности в собственных финансовых ресурсах.

4. Установление номинала, видов и количества эмитируемых акций.

5. Оценка стоимости привлекаемого акционерного капитала. Это осуществляется, как правило, по двум параметрам:

• 1) прогнозному уровню дивидендов;
• 2) расходам по выпуску и размещению акций. Расчетную стоимость привлекаемого акционерного капитала сравнивают с его фактической средневзвешенной стоимостью и средним уровнем процентной ставки по кредитам, после чего и принимают окончательное решение об эмиссии акций.

6. Изучение эффективных форм гарантированного размещения ценных бумаг. Широкое распространение в настоящее время получил такой способ привлечения внешнего финансирования как проведение публичного размещения акций на фондовой бирже (IPO – Initial Public Offering). IPO представляет собой достаточно сложный комплекс организационных, юридических и финансовых
процедур, в которых кроме корпорации и потенциальных инвесторов задействовано множество посредников. Главная задача IPO – это получение корпорациями долгосрочных инвестиций в максимально необходимом объеме при минимальных расходах на размещение ценных бумаг.