Место и роль США в международной финансовой системе

Несколько десятков лет глобализации привели к столь углубленному переплетению движения капиталов в мире, что отделение того или иного финансового центра носит довольно условный характер: во всех больших и малых экономических центрах ведущие игроки оперируют сбережениями частных лиц, малых фирм и крупных корпораций, правительств всего мира. Сосредоточение сбережений, их передел, определение и перераспределение рисков, субсидирование капиталовложений в глобальном масштабе представляет собой функцию ведущих мировых финансовых центров. Значение американского финансового центра в сегодняшнем мире огромна, тем не менее первая проблема всякого исследователя — выделение параметров центра из всего объема мировых финансовых институтов и их операций. Экономика США, на которую приходится примерно четверти мирового ВВП, обязана владеть огромным финансовым сектором для сопровождения внутренних кредитных рынков. Масштабы и сложность сектора для этой страны не являются привнесенными извне, как для основной массы стран с развивающимися рынками — напротив, они выросли на базе англосаксонской правовой (институциональной) системы и более полувека интенсивного экономического роста после Второй мировой войны. Критика места и роли денежного сектора страны предполагает выделение его связи с источниками сбережений и процессом накопления внутри самой страны, а также значением проблем финансового сектора внутри страны и его связи с внешними операциями.

Круг проблем, которые влияют на положение США в мировой экономике и в частности их финансового сектора, практически бесконечен. Выделим пять основных факторов, которые оказывают воздействие на положение американского финансового сектора:

1. масштабы внутренней частной финансовой системы;
2. роль доллара как мировой резервной валюты;
3. структура экспорта и импорта капитала;
4. огромная сложность и чувствительность (англосаксонской) системы для решения проблем финансовых и иных рисков;
5. способность регуляторов самой мощной (экономически и политически) страны мира воздействовать на формирование правил игры остального мира.

Положение американского центра в нынешней мировой финансовой системе необходимо предопределять в исторической перспективе, к тому же в условиях мирового кризиса настоящее место может значительно поменяться. Оно основывалось на следующих критически важных факторах американской экономики и общественной системы:
1. огромном внутренней рынке сбережений и кредита;
2. устойчивости прав собственности при либеральности и адаптивности системы;
3. высокой эффективности рынка в отношении информации, способности перераспределения рисков;
4. способности к глобальному перераспределению сбережений;
5. значительной самостоятельности при способности осуществлять воздействие на формальные и прочие правила поведения различных финансовых институтов на рынках всего мира.

Направленность американской финансовой системы обладает огромным значением при определении ее собственного «места и роли». В данном случае речь идет о правовом или, выражаясь более правильно, об институциональной основе. В этой связи достаточно отметить, что США считаются ядром англосаксонской системы хозяйствования, которая базируется на соответствующем типе права и характере принятия управленческих решений. Значение американского финансового центра, бесспорно, адресована и на внутренние, и на внешние проблемы функционирования, как во всякой экономической системе. Размер экономики, ее сложность во многом устанавливают специфику финансов и наоборот. Как в каждой системе банки и финансовые институты реализовывают критически важные функции перераспределения сбережений, выработки и учета рисков в цене финансовых продуктов и инструментов.

США оказывают влияние на остальной мир, предоставляя «швейцарские услуги» по надежности сбережения средств, несмотря на то, что они состоят не в секретности вкладов при низкой прибыльности, а в прочности прав собственности при гигантских масштабах рынка.

Подъем курса доллара в конце 2008 г. при переводе в казначейские бумаги федеральной системы США из других стран свидетельствует о сохранении доверия во многих странах мира к доллару и к США как финансовому центру в том числе и в момент мощнейшего кризиса — правда, за отсутствием фактических альтернатив необходимых масштабов. Мобилизация иностранных капиталов в федеральной системе предопределило серьезную роль в экономическом формировании финансовой системы страны на протяжении уже нескольких веков.
Американская финансовая система отличительна тем, что имеет возможность использовать такие опоры для кредитования экономики как развитую банковскую систему и систему небанковских институтов и инструментов с большим фондовым рынком и гигантской ролью прямых инвестиций. Основным показателем привлекательности и силы США как финансового центра является в современных условиях биржа. Собственно по масштабам оборота биржи сравнительно несложно понять, в какой мере Американский центр сильнее основной массы конкурентов – удельный вес двух американских бирж в мировом биржевом обороте находилась в 2000-х годах между 47 и 62%, что в целом в два раза выше американской доли в мировом ВВП.

Крепкие позиции американских бирж (особенно по сравнению с Лондонской) свидетельствуют о контроле над самым волатильным, но и прибыльным сектором мировой экономики (кроме разве что валютных спекуляций). Биржа, бесспорно, не изолирована, а опирается на 2 сектора, которые вместе гарантируют развитие базовым возможностям американского центра: банковской системе и рынку облигаций.
Не менее убедительно мощь американского центра заметна на рынках с заимствованиями в виде долговых бумаг — доля американского центра в последние годы пребывала в устойчивом на обоих рынках: как на рынке внутренних облигаций, так и на рынке внешних долговых заимствований. Из числа всех внутренних выпусков облигаций в мире на Соединённые Штаты приходится стабильно около 43% или несколько больше. Свыше 25% всех внешних выпусков также приходится на долю США, по причине намного большей активности на этом рынке международных организаций, большей роли суверенных заимствований и так далее.

Необходимо отметить, что экономика США считается одним из основных объектов (и источников) прямых инвестиций. В этой связи представляется очень важным принять к сведению различия в структуре инвестиций американских компаний — прямых и портфельных — за границами США. Сообразно, этот факт имеет отношение и к инвестициям из-за рубежа в США. В данном случае имеет место в большей мере как бы игра двух практически равных по роли игроков: США (особенно вместе с другими англосаксами) и «Остальной мир», принимая во внимание, что внушительная часть остального мира бедна и на финансовых рынка мало заметна.

Анализ в кратком виде демонстрирует, что США в целом привлекают очень большие объемы капитала в форме облигаций, вдобавок высокогрейдовых. Предоставляя услугу надежности сохранения средств, американские заемщики выигрывают на разнице в ставках процента по выплачиваемым и привлекаемым кредитам.
Тесная корреляция слияний и поглощений с притоком прямых инвестиций выводит его показатель на вторую позицию в этом десятилетии после максимума 2000 г. — 319,7 млрд. долл. Тем не менее крупнейшие потери, связанные со снижением стоимости активов, которые понесли в период кризиса филиалы иностранных компаний, перекрыли этот показатель. В целом же приток прямых инвестиций в американскую экономику за период 2007-2008 годов упал с 296,1 до 196,7 млрд. долл. Основной вклад в эту динамику вносит заметно снизившаяся активность в сфере международных приобретений американских компаний.

Национальные интересы США подразумевают главные цели в правовом поле: предельно свободный доступ транснациональных компаний к прямым инвестициям в высокодоходные активы по всему миру; непременность исполнения долговых обязательств; развитая система информации о состоянии активов по всему миру; надежная система учета коммерческих и политических рисков.
Своеобразная роль США как большого глобального заемщика лежит во многих сферах. Во-первых, это колоссальный внутренний рынок, на котором даже крупные интернациональные игроки играют подвластную роль. Во-вторых, высокая авторитетность дает возможность США притягивать большие массы долгового капитала по невысоким ставкам, в том числе для финансирования государственного долга. В-третьих, это существенное превосходство при инвестициях прямого капитала за границей.

Сложная и глубокая финансовая система США напряженно формировалась в течение послевоенного периода, добившись по ряду характеристик «паритета» с остальным миром. Могущество финансового центра разрешала американской экономике решать ряд проблем собственного развития, выходя за рамки разумных ограничений рисков. В особенности это касается к большим внешним заимствованиям, послужившим средством укрепления высокой динамики личного потребления при нулевой норме сбережений из располагаемого дохода американского населения в 2000-х гг. Англосаксонская либеральность стала и силой развития, и основой неожиданных, и незамеченных рисков, которые фактически взорвали мировой экономический рост первого десятилетия XXI века.