Долговые обязательства как объект международных торговых сделок

В отличие от акций остальные денежные обязательства имеют долговой характер, т.е. это означает, что заемщик принимает на себя определенные обязательства по погашению (возврату) основной суммы и выплате дохода. К долговым обязательствам такого рода относятся облигации, депозитные сертификаты, коммерческие бумаги и векселя (казначейские и коммерческие).

Долговые обязательства могут быть классифицированы:

— по срочности: краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5—7 лет) и долгосрочные;
— по виду дохода: с фиксированной процентной ставкой; с плавающей процентной ставкой; дисконтные, беспроцентные;
— по обмениваемости: рыночные, нерыночные, конвертируемые;
— по характеру обращения: биржевые; внебиржевые;
— по типу условий: основные, т.е. удостоверяющие имущественные права на основную сумму займа и доход от нее, и дополнительные, связанные с возможностью получения или изменения цены или дохода (купон, варрант, опцион).

Выпуск данных бумаг не ограничен объемом активов эмитента и предназначен для аккумуляции финансовых ресурсов.
Мировой рынок долговых обязательств превышает 34 трлн дол. США. Дневной оборот рынка облигаций — более 900 млрд дол. Значительную часть рынка обязательств представляют долговые документы, номинированные в иностранной валюте. Такие ценные бумаги называют еврооблигациями, и их обращение является одним из важных элементов валютно-кредитных отношений. Общий объем мирового фондового рынка в 2001 г. был равен примерно 60 трлн дол. США. Половина всего мирового рынка как по акциям, так и по обязательствам, приходится сейчас на США.

Облигация — ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, которое ее выпустило (заемщиком — эмитентом).

По облигации возникают два главных обязательства:

1) эмитент обязан вернуть держателю облигации по истечении согласованного срока сумму, указанную в облигации;
2) эмитент обязан выплатить держателю облигации определенный процент от ее стоимости.

Облигация имеет существенные отличия от акции:

— при покупке акции ее владелец становится одним из собственников компании-эмитента, а при покупке облигации - кредитором;
— облигации имеют ограниченный срок обращения;
— при реализации имущественных прав, сначала выполняются обязательства по облигациям, а затем по акциям и др.

Облигации могут быть как именные, так и представительские, в мировой практике известны случаи облигаций без заранее определенного уровня процента, величина которого колеблется в зависимости от фактической прибыльности предприятия.

Выплата процента по облигациям обычно осуществляется на полугодовой основе либо ежегодно.

Если облигация имеет доход в виде процента, то он периодически выплачивается по истечении согласованного срока. Если она относится к дисконтируемым, то промежуточных выплат дохода не существует. Роль дохода играет дисконт (скидка, уменьшение) либо цены эмиссии, либо погашения.

Процентные ставки по облигациям могут быть фиксированными или плавающими. Плавающая процентная ставка формируется из двух составляющих: надбавки, фиксированной на весь срок займа (например, 1/4% или 1/2%), и базовой плавающей ставки. За базовую ставку обычно принимается ставка по краткосрочным (3- или 6- месячным) межбанковским депозитам. В мировой практике и в международных операциях в качестве базовой наиболее часто используется ставка, по которой лондонские банки предоставляют депозиты другим первоклассным банкам. В США за базисную ставку принимается «прайм рейт», то есть минимальная ставка по краткосрочным кредитам, представляемым американскими банками первоклассным заемщикам.

Акции и облигации могут быть конвертируемыми (обмениваемыми).

Конвертируемые облигации дают владельцу право выбора между погашением облигации с получением суммы номинала наличными и обменом (конверсией облигации на акцию эмитента). Выгодность заимствования в такой форме для эмитента заключается в том, что ставка по конвертируемым займам ниже, чем по обычным, так как возможность последующей конверсии создает дополнительную привлекательность для инвестора. Право обмена может быть оформлено варрантом, причем предусмотрена возможность обмена до наступления срока ликвидации сделки.

Существуют «вечные» облигации, которые отличаются отсутствим срока погашения займа. Ставка по ним пересматривается каждые 10 лет, причем по окончании каждого десятилетнего периода эмитент имеет право погашения всего займа или его части. Срок займа иногда обозначается как «до ликвидации компании».

Казначейские векселя — это основной вид государственных долговых обязательств. Они не имеют купонов, это — дисконтируемые (как и коммерческий вексель) ценные бумаги. Обычно выпускаются на срок 3, 6 и 12 месяцев. Реализуются преимущественно среди коммерческих банков со скидкой с номинала, а выкупаются по полной нарицательной стоимости. Эмиссии и погашения казначейских векселей проводятся регулярно (в Великобритании - еженедельно централизованными банками по поручению казначейства (Министерства финансов).

Казначейские векселя могут размещаться еженедельно на основе аукциона по анонимной подписке, по итогам которой определяется величина дисконта. В заявках, которые присылают потенциальные инвесторы, указывается сумма, на которую совершается подписка, желаемая, с их точки зрения величина дисконта, т.е. разница между ценой эмиссии и погашения, а также предпочтительная дата покупки.